Расплата за опционы

Сегодня "Комстар-ОТС" опубликует финансовые показатели за четвертый квартал 2006 года и за весь год. Отраслевые аналитики прогнозируют, что в четвертом квартале компания получит незначительный убыток, а ее выручка увеличится лишь на 1% по сравнению с аналогичным кварталом 2005 года. На не очень впечатляющие итоги повлияют затраты на опционную программу для топ-менеджмента, а также расходы на компенсации уволенным в 2006 году сотрудникам. Впрочем, негативное воздействие всех этих факторов носит одноразовый характер, подчеркивают аналитики.

Сегодня "Комстар-ОТС" должна опубликовать финансовые результаты за прошлый год. По прогнозам опрошенных аналитиков, выручка компании составит от 1,122 млрд до 1,168 млрд долл. Чистая прибыль составит от 116,6 млн до 180 млн долл. Показатель OIBDA будет на уровне 366,2 - 404,2 млн долл.

Основная причина падения показателей OIBDA и чистой прибыли заключается в том, что компания в четвертом квартале должна отразить расходы на опционную программу менеджерам в размере 60 млн долл., поясняет аналитик МДМ-Банка Елена Баженова. В декабре прошлого года гендиректор "Системы Телеком" Сергей Щебетов получил 0,6% акций компании, а член совета директоров "Комстар-ОТС" Владимир Лагутин - 1,5%. Рыночная стоимость этих пакетов на момент предоставления опциона составила, 17,8 млн и 44,4 млн долл. соответственно.

Также "Комстар" в прошлом году реализовал масштабную программу сокращения штата своей бизнес-единицы "Комстар-Москва". Планировалось сократить 20% персонала - это около 300 человек. Расходы на выплату бонусов и оптимизацию персонала, по прогнозам аналитиков, составили около 60 млн долл.

Кроме того, на снижение финансовых показателей "Комстара" повлияют и другие факторы. "Мы прогнозируем, что выручка "Комстара" увеличится лишь на 1% по сравнению с четвертым кварталом 2005 года, так как тарифы МГТС (ее показатели консолидируются в отчете "Комстара") практически не изменились, - говорится в отчете ИГ "Атон". - Кроме того, в четвертом квартале 2006 года компания, по всей вероятности, не получила компенсационных выплат из бюджета, которые позволили ей поддержать выручку в третьем квартале 2006 года и составили 8 млн долл. В то же время вклад в выручку растущих статей дохода широкополосной связи, услуг в регионах и оплаты звонков за счет вызывающего абонента - слишком незначителен (около 16% консолидированной выручки), чтобы оказать заметное влияние на темпы роста".

Также в отчетности "Комстара" должны быть отражены списания по опционному соглашению с Access Industries, заключенному в декабре прошлого года в рамках сделки по приобретению "Комстаром" блокпакета акций "Связьинвеста". Соглашение позволяет Access Industries в течение года выкупить 10,5% акций "Комстара" по цене 6,9 долл. за одну акцию, при том что их цена к концу 2006 года составила 8,54 долл. за акцию. Это может означать для "Комстара" около 3 млн долл. дополнительных потерь.

Несмотря на все это, аналитики не видят причин для беспокойства инвесторов, так как факторы, которые могут повлиять на падение операционных показателей "Комстара", не отразятся на компании в долгосрочной перспективе. "Мы считаем, что инвесторам не следует проявлять излишнее беспокойство, поскольку негативное воздействие всех этих факторов носит одноразовый характер. При этом необходимо уделять особое внимание планам менеджмента относительно перспектив роста компании в регионах, а также стратегии на московском рынке широкополосной и альтернативной связи", - поясняется в отчете ИГ "Атон".

В инвестиционной компании FIM Securities прогнозируют, что изменения в системе тарифов на фиксированную связь приведут в 2007 году к росту показателя годовой выручки на одну линию (ARPL) на 36%, что в свою очередь обеспечит рост доходов "Комстара". Также в FIM Securities прогнозируют, что компания заработает на быстром развитии рынка широкополосного доступа в Интернет.

Прогноз основных финансовых показателей "Комстар-ОТС"